235期]:券商“含基量”=含金量
时间:2022-10-30  浏览次数:663

  10月8日晚间,国泰君安证券发布公告表示,公司拟受让上海上国投资产管理有限公司所持有的华安基金15%股权。经过此次股权转让,国泰君安证券持有华安基金股权比例由原来的28%上升至43%,第一大股东地位进一步巩固。此次交易价格以经有权的国资监管机构备案确认的评估结果为基础确定,不超过人民币18.12亿元。如果按上限估算,15%股权的价值为18.12亿元,那么华安基金整体的估值可能达到120.80亿元。

  国泰君安证券“手握”两大公募牌照公司,即华安基金和国君资管。从营收上看,华安基金的营业收入增幅和净利润增幅都优于国泰君安。据国泰君安中报显示,今年上半年主营收入219.18亿元,同比上升38.62%;归母净利润80.13亿元,同比上升46.93%;扣非净利润64.66亿元,同比上升27.59%。

  华安基金上半年实现营业收入17.26亿元,同比增长49.31%;实现净利润4.5亿元,同比增长60.71%。截至2021年6月末,华安基金资产总计55.67亿元,同比增32.74%;净资产35.94亿元,同比增18.89%。期末管理资产规模5751亿元,其中,公募基金管理规模5257亿元,较上年末增长11.8%;非货币公募基金管理规模2979亿元,较上年末增长7.9%。

  国君资管上半年实现营业收入 12.01亿元,同比上升19.5%,实现净利润3.78亿元,同比微幅上升1.07%。此外,截至 2021 年 6 月 30 日,国泰君安资管总资产为 79.77 亿元,净资产为 62.14 亿元。 根据基金业协会的统计,2021 年上半年国泰君安资管主动管理资产月均规模排名行业第 3 位。此外,今年上半年,国君资管公募业务已完成首批产品的创设和申报。

  作为上海金融国资整合的一环,国泰君安自2014年已经开始收购华安基金的股权,随后这一交易经过不少波折,由于当时国泰君安证券依旧控股国联安基金,受制于“一参一控”的要求,该笔交易一直未进入最终支付阶段。因逼近交易期限,2015年9月,国泰君安创新投曾在2015年9月向上海电气追加支付2980.6万元;2017年1月,国泰君安创新投再次追加支付2010万元。

  2017年4月28日,国泰君安将国联安的51%股权以10.45亿元转让给太平洋资产,为接手华安基金扫除障碍。随后,证监会核准上海电气(集团)总公司将其持有的华安基金20%股权转让给国泰君安创新投资有限公司。2017年10月中旬,华安基金正式完成股权变更。

  2018年12月7日,国泰君安创新投资有限公司将所持华安基金的20%股权转让给国泰君安证券,国泰君安实现对华安基金直接持股。

  “含基量”=含金量。从行业数据来观察,随着近年来公募基金发展的大潮,不少投资者正从“含基量”角度,重新审视那些持有基金公司股权的券商股价值。据上市券商半年报数据显示,今年上半年,券商系公募基金净利润平均实现了117.86%的同比增幅,其中9家公募基金的净利润实现翻倍。汇添富上半年实现净利润15.70亿元,同比增长140.76%;兴证全球基金上半年净利润为13.76亿元,同比增长127.83%;景顺长城基金上半年净利润为7.2亿元,同比增长103.93%。此外,浙商基金、东吴基金、中金基金、东方基金、国海富兰克林基金、创金合信基金等公司上半年净利润同比增幅均超100%。

  例如,广发证券对易方达基金和广发基金的持股比例分别为22.65%、54.53%,两家公司上半年净利润分别为18.41亿元、12.72亿元,在基金公司盈利排名榜上分列第一和第四位。东方证券对汇添富和长城基金的持股比例分别为35.41%、17.65%;海通证券对富国基金和海富通基金的持股比例分别为27.78%、51%;中信证券对华夏基金的持股比例为62.2%。

  对于大券商来说,公募基金的持股“收益”可能并没有那么重要,但是对于中小型券商来讲,“含基量”正成为市场资金追捧它们的理由。

  统计数据显示,第一创业今年上半年实现归属母公司净利润3.52亿元,其参控股的两家公募基金——银华基金和创金合信基金上半年为其带来的净利润贡献率为47.04%,比去年同期提高15.69个百分点。长城证券半年报显示,公司分别持有景顺长城和长城基金49%和47.06%的股权。景顺长城上半年净利润为7.2亿元,仅此就将长城证券的净利润提升了四成。银华基金则分别为西南证券和东北证券贡献了31.59%和13.21%的净利润。

  从股价表现来说,对于部分券商来讲,“含基量”对于自己的价值至关重要,是推高公司股价的重要因素。

  Wind资讯数据显示,广发证券在三季度累计上涨42.78%,东方证券同期上涨55.39%,海通证券三季度上涨7.96%,长城证券在三季度的累计涨幅为7.50%,西南证券同期上涨7.19%。

  这些券商对参控股的基金公司给予充分肯定。例如,长城证券在半年报中表示,景顺长城作为股票投资领先的多资产管理专家,是中外合资基金公司创新合作的发展典范,近年来为公司作出了积极的业绩贡献。

  国泰君安在此次公告中也表示,通过提升对华安基金的持股比例,有利于补齐公司公募基金业务布局短板,提升公司核心竞争力。有利于强化公司与华安基金的协同效应,助推华安基金的经营业绩和综合实力再上新台阶。

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